对比特大陆IPO的质疑

矿机巨头比特大陆近日陷入IPO疑云。

9月21日上午，据全天候科技报道，据一位参与比特大陆Pre-IPO融资的投资人透露，比特大陆将终止IPO，尝试重组； 中国大陆投资者透露，Coingeek和Btcking555因BCH分叉问题“编造故事”攻击比特大陆，发布的消息均为谣言。 早间，比特大陆回应“终止IPO”传闻，称上市进程正常。

三眼财向比特大陆求证，截至发稿未得到回复。

传IPO终止重组尝试

近日，Coingeek创始人Calvin Ayre发推称，比特大陆将终止IPO并尝试重组，称比特大陆的技术已经不行了，BCH分叉计划失败。 推特用户Btcking555也多次宣布终止比特大陆上市。

而比特大陆CEO吴忌寒发推表示，关于比特大陆IPO的传闻大多是假的。 而且，在回复Btcking555关于比特大陆的问题时，喊着要把简历扔过去。 目前，比特大陆官网上布满了最新的招聘信息。

此前，据多家媒体报道，比特大陆计划于2018年8月底提交首次公开募股（IPO）材料，并于2018年底或2019年初在香港上市，由农银资本承销。

但据三言财经9月16日核实，港交所9月14日更新的待发行人名单中并未出现比特大陆的名字，比特大陆也尚未提交上市审核材料。

多方面影响或导致IPO延迟或终止

对于IPO延迟或终止的原因，三言财经采访了熟悉IPO的专业人士。 他表示，企业IPO推迟或终止的因素很多，大体上包括三个方面。

一是财务方面，包括数据是否真实有效等比特币卖出后 钱怎么转回大陆，确保公司在财务上符合上市要求。 二是公司内部治理情况，如公司是否存在关联交易，大股东是否占用资金，公司是否按时缴纳税款，是否按规定为员工缴纳社会保险和公积金等，以保护中小股东的利益。 三是影响舆论的外部因素。

对于比特大陆来说，单一的主营业务、加密货币投资、财务亏损、投融资等都受到了不同程度的质疑。

主营业务单一不是主要问题

对于媒体多次提出的“主营业务单一”问题，这位熟悉IPO的专业人士告诉三言财经，在公司申请上市的材料中，普遍突出了公司的主营业务能力，表明：主营业务是指能够带来长期利益的业务。 业务越多越复杂，容易出问题。

目前主要包括比特大陆和蚂蚁矿池两大业务，在全球矿机市场处于垄断地位比特币卖出后 钱怎么转回大陆，市场份额超过70%。 其蚂蚁矿机Antminer和矿池BTC.com均位居全球第一。

比特大陆的主要收入来源是矿机的销售，其中S9矿机的销售占了大部分收入。 2018年第一季度，比特大陆总营收为19亿美元，其中97%来自矿机销售，67%来自S9矿机销售。

据该专业人士介绍，如果比特大陆主营业务是矿机或芯片，无论是矿业还是高端制造，都是国家支持的上市公司。

隐瞒加密货币投资损失的会计处理

比特大陆持有大量加密数字资产，在熊市中损失惨重，引发了人们对比特大陆财务状况的质疑。 比特大陆创始人吴忌寒是比特币分叉币“比特币现金”（BCC）的发起人。 业内消息人士称，比特大陆出售了其持有的大部分比特币 (BTC)，以换取大量比特币现金 (BCC)。

三言财经从这位熟悉IPO的专业人士处了解到，虚拟货币投资问题属于账面财务处理问题。 例如，某预上市公司大笔资金投入钢材，国际钢材价格也随之波动。

据《财经》杂志8月15日报道，多位投资机构内部人士表示，目前还没有统一的会计准则来规定数字货币的记账方式。 一季度期间，比特币价格开始大幅下跌，但这部分损失并没有体现在比特大陆公布的财务数据中，因为比特大陆的数字资产是按成本价计入资产的。

例如，比特币的价格从2017年底的20000美元高点跌至2018年8月中旬的6270美元，如果按市价计算，其数字资产本应下跌68%； 但按成本价计算，其数字资产的波动幅度仅为6%。

同理，矿机的大幅折旧是存货折旧，很可能在财务报表中记为半成品的变动。 这部分还有在财务报告中不产生亏损的定价方法。

从这个角度来看，比特大陆完全可以通过不同的记账方式来应对投资虚拟货币所带来的资产价值波动。

但这种方法并不总是奏效。 如果数字货币价格持续下跌，成本价无法弥补跌幅，可能需要计提减值，从而影响比特大陆的利润表。 比如在比特大陆的数字资产中，即使是按成本定价，BCC也暴跌了40%。

技术堪忧，可持续盈利有待评估

数据显示，比特大陆2017年营收为25亿美元，全年净利润为12.5亿美元。 2018年一季度近19亿美元，净利润11.4亿美元。 2016年和2017年净利率分别为42.8%和49.4%，2018年一季度达到60%。

2018年以来，加密货币市场陷入熊市，加密货币价格的下跌也传导至矿机价格。 摩根士丹利研究报告指出，S9矿机价格从2017年底的6499美元高点跌至2018年6月的649美元低点，跌幅整整90%。

据熟悉IPO的这位业内人士介绍，无论是A股还是港股，无论经济环境好坏，只要预上市公司能够证明自己有能力持续下去赚取利润并具有强大的核心竞争力，即使立即亏损，也可以接受。

这里需要看一下比特大陆的核心竞争力，评估其未来是否具有持续的盈利能力，其中技术和科研能力是非常重要的评估因素。

据三言财经9月17日消息，据日本经济新闻报道，日本的triple-1已经研发出一种用于比特币挖矿的半导体。 样本功耗750瓦，计算速度14.5TH/s，是比特大陆半导体S9的速度。 2次。 同时嘉楠耘智推出的7nm ASIC矿机速度可达30TH/s。 由此可见，比特大陆S9矿机在行业内已不再具有绝对优势。 矿机芯片技术是否有新进展，也是外界质疑的一个方面。

比特大陆CEO吴忌寒多次表示，比特大陆将转型为一家人工智能公司。 在AI业务没有更大起色的情况下，同样令人担忧。

试图隐瞒真相，使投资可疑

熟悉IPO的专业人士告诉三言财经，一般A股对申请公司的各种材料都有严格的要求，中介机构需要协助公司进行多方面的审核，以确保申请上市所需的所有材料。是完整的。 符合要求。 相对而言，港股在信息严密的基础上，更看重中介机构能否帮助上市前公司找到合格投资者。

从天眼查可以看出，比特大陆已经接受了5轮融资，其中Pre-IPO融资时间为2018年8月13日，融资金额达到5.6亿美元。

融资方没有透露。 据传，腾讯和软银均参与了比特大陆的pre-IPO融资。 但很快腾讯和软银就出来澄清，他们没有投资比特大陆。 除了领投A轮和B轮投资的红杉资本和IDG资本外，比特大陆的资本方并没有更多的重量级投资机构。

此外，比特大陆分别于2018年6月和2018年7月获得红杉资本中国领投的4亿美元和3亿美元融资。

在这里我想给大家解释一下Pre-IPO。

一般情况下，预上市公司提交备案后，不会变更股东，因为变更股东会改变提交的申请材料，对审核影响较大。 因此，一般所有的投融资都会在上市前完成。 我们可以把Pre-IPO理解为上市前的最后一次融资。

据CoinDesk消息，比特大陆本次IPO募资额或高达180亿美元，市值40-500亿美元。 若按此估值完成上市，比特大陆IPO募资规模将超越Facebook，成为全球十大公司之一。 但比特大陆拒绝就其 IPO 发表评论。

短短一年时间，通过快速持续的融资，比特大陆的估值翻了数十倍。 2017年9月，比特大陆获得由红杉资本和IDG资本领投的5000万美元A轮投资，估值10亿美元。 2018年6月B轮融资，估值120亿美元。 经过pre-IPO轮融资后，比特大陆的估值达到140亿美元至150亿美元。 如果比特大陆能在今年年底顺利完成在香港上市，市值将达到40-500亿美元。

不过，比特大陆的上市恰好与其他加密货币公司扎堆，可能不是融资的最佳时机。 熊市带来的巨额亏损，让公司难以获得超高倍数估值。

港交所成为国内加密企业上市首选地

比特大陆矿池运营总监胡静在8月10日举行的香港梵志金融科技峰会上表示，选择在香港上市确实与内地对加密货币行业的政策有关。

据21世纪经济报道报道，某拟上市“矿机”厂商高管表示，受限于A股IPO政策，“矿机”厂商在国内上市基本不可能； 该规则为一些同股不同权、盈利能力不足的高科技企业提供了上市机会，成为企业上市的首选。 当然，更重要的是，国内很多政策的窗口期都很短。 政策一松，现在不落实，政策一收紧，明年可能就没法再上市了。

去年12月15日，港交所宣布，将在《主板规则》中新增两个章节，并修改二次“上市”的相关规则。 港交所希望为新兴产业和创新企业在香港上市提供便利。

1.允许非盈利、非收益的生物技术发行人和具有不同投票权结构的新兴创新产业发行人在进行额外披露和制定保障措施后在主板上市。 2. 不同投票权结构公司的预期最低市值必须达到100亿港元。 如果市值低于400亿港元，则必须通过上市前整个财政年度收入10亿港元的较高收入测试。 如果一家非收入公司根据主板规则新的生物科技公司适用章申请上市，其预期市值必须至少为 15 亿港元。 据这位熟悉IPO流程的人士介绍，目前国内政策不明朗。 目前，加密货币相关企业在国内A股上市的概率很小，在实际业务中也不鼓励。 这可能是加密货币相关公司赴港上市的原因。 原因之一。