比特币的数据科学解读——Iliquid Supply

简介 - 丢失的比特币

任何时间点可用的 BTC 数量都是根据预先设计的机制确定的，在撰写本文时，大约有 1890 万个比特币被开采，占总供应量的 90%。

在我们本系列的第一篇文章中，我们提到可以通过可视化比特币 UTXO 的年龄分布来观察所有权趋势，我们收到了很多读者的评论“大多数最古老的比特币可能已经丢失了”，这是一个合理的直觉。 据Glassnode在2020年底的一份研究报告显示，约有300万比特币永远丢失，随着比特币的价值被越来越多的投资者认可，无论是财富储存、抗通胀、囤币、避险风险，可用于买卖的比特币的实际数量要低得多。

今天我们使用链上指标 Iliquid Supply Change 来量化比特币市场的真实流动性。 量化比特币的流动性对于了解其市场至关重要。 如果许多比特币流动性不足，就会出现供应紧缩，这将大大减轻市场的抛售压力。 或者换句话说：比特币的非流动性持续上升比特币活跃地址数据统计，表明投资者持有该货币的信心和对后市的看涨态度。

文本

比特币流动性的定义

为了量化比特币的流动性状况，我们关注的统计单位是比特币实体（entity）。 Glassnode 通过先进的聚类算法将不同的地址和持有者映射到一个实体。 由于是控制供应的实体，他们对比特币的行为对比特币市场的流动性有着至关重要的影响。

作为衡量实体流动性的指标，我们计算比特币在实体生命周期内的累计流出和累计流入的比率。 该比率产生一个介于 0 和 1 之间的值 L，L 越大表示流动性越高。 因此，流动性是一个实体花费其收到的资产的程度，而流动性不足的实体则在预期 BTC 的长期升值时囤积硬币。

我们定义了三种不同的实体流动性：

缺乏流动性如果： L < 0.25

· 正常流量，如果：0.25 ≤ L < 0.75

· 高流量，如果：L ≥ 0.75

因此，从不出售（即在链上花费比特币）的持有者的 L = 0。另一方面，定期买卖 BTC 的非常活跃的实体（例如交易所）的 L ~ 1。

Glassnode 逻辑函数显示了比特币供应中高流动性、正常流动性和非流动性的权重。

通过加权算法将实体的供应分配为三个流动性类别，我们获得非流动性、正常和高流动性的 BTC 供应。 例如，如果一个实体花费了其在其生命周期内收到的所有 BTC 的 25%，那么他们持有的金额将贡献 50% 的流动性和 50% 的非流动性。

应用实例

用上述方法量化整个比特币市场的流动性，得到下图：

在撰写本文时（2021 年 8 月 3 日），各自的数字是：

· 非流动性供应：1445万比特币

· 普通流动性供应量：113万个BTC

· 高流动性供应：319万枚比特币

这意味着大约 76.5% 的比特币是非流动性的。

目前只有 432 万个 BTC（22.8%）处于稳定流通状态，可以买卖。

接下来我们看看流动性如何变化。 观察2020年期间的供应变化比特币活跃地址数据统计，我们可以清楚地观察到比特币流动性不足的上升趋势，说明数量惊人的惜售筹码推动了本轮牛市的开始，超过100万个BTC变得流动性不足。

流动性和 BTC 价格走势之间存在明显的相关性。 进一步观察2016年以来比特币在两次牛熊历史周期中流动性/非流动性和价格的变化，我们可以得出以下重要结论：

（下图中的蓝色曲线包含高且正常的流动性供应，橙色曲线代表流动性不足的供应。）

1. 非流动性供应往往在熊市期间减少，在牛市期间增加（反之亦然）。

图：2020-2021牛市

图：2016-2017牛市

图：2018-2019熊市

2. 当非流动性供应量超过总流动性供应量时，意味着牛市渐入佳境； 而当非流动性供应量小于总流动性供应量时，就意味着熊市正在坠入深渊。

（请注意，这里测的是两者的相对增长，不是绝对量）

3. 非流动性供应先于市场反应，其变化趋势对价格走势具有预见性

我们现在在哪里？

比特币在4月份触及6万美元大关后，遭遇50%+的大幅回调，后市不明。 我们试图从这一时期市场流动性供给变化的数据中寻找后市线索：

519之前的极值

519之前的极值

当前值

流动性不足

1444万

1418万

(-260,000)

1445万

(+10,000)

共同流动性供应

112万

130万

(+180,000)

113万

(+10,000)

高流动性供应

311万

325万

(+140,000)

318万

(+70,000)

目前，非流动性供应已恢复跌势并创历史新高。 普通流动性供应和高流动性供应都基本恢复到暴跌前的状态，这反映了投资者信心的恢复。 调整后再次进入牛市轨道。

此外，通过计算市场上非流动性供应与流动性供应的比率，可以获得当前供应冲击的程度。 与2017年的行情结构相比，现在比见顶更接近牛市的良性回调，而且本次指标的恢复速度极快，后市创新高的概率极高.

交易所资金的净流入和流出也印证了市场进入新一轮供应紧缩周期：

随着价格上涨，我们看到大量代币从交易所流出，与 2020 年 11 月的峰值流出量相当，高达 100,000 BTC/月。

就交易所持有的总余额而言，持有量现在也已回到 2021 年的低点，占流通供应量的 13.2%，这几乎完全抵消了 5 月抛售期间监测到的大量资金流入。

总结

在本文中，我们引入了一种新的方法来解读比特币市场，Liquidty Supply 量化了比特币的非流动性，这是一个重要的宏观数据，显然它与比特币的价格有着明确的关系。 目前约有 76.5% 的比特币处于非流动状态，并且这一趋势自 2020 年以来一直在上升，并创下历史新高。 我们有理由相信，由于网络中可供购买的筹码越来越少，比特币的牛市将继续下去。

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